倍，是第二名到第九名市场占有率的总和，东方雨虹在国内防水材料行业处于绝对龙头地位。

  2008年公司营业收入为7.12亿元，纯利润是0.44亿元，2019年分别增长至182.54亿元、20.66亿元，11年间，营业收入和净利润的复合年化增速分别为34%、42%，显示出高速成长的特征，是优秀的成长类公司。

  1、淡季储备沥青可减少相关成本1.4%-2.8%，沥青是防水卷材的主要原材料，在成本中占比约28%，沥青主要需求来自道路建设(80%左右)，而冬季不适合施工，所以在冬季是淡季，价格较低，公司在多个基地有沥青储罐，在冬季储存便宜的沥青，一个季度能节省成本20%-40%，全年能节约1.4%-2.8%的成本。

  2、公司在防水材料行业是绝对龙头，市场占有率是第二名到第九名的总和，公司采购的沥青和乳液规模较大，采购价格低于竞争对手。

  3、公司在全国拥有28个生产基地，大规模生产能降低生产所带来的成本，低于竞争对手。

  目前我国防水材料公司数非常多，2019年有10752家企业，分散着众多的小企业，集中度较低，2017年6月质检总局办公厅印发《2017 年建筑防水产品质量提升 专项行动方案》,引导行业质量提升，另外，环保监管措施也在加强，防水材料行业整体标准提升，中小企业生存空间受到挤压，行业集中度将提升。

  相关部门针对房地产行业出台措施，即“三道红线”，剔除预收款的净资产负债率小于70%；净负债率小于100%；现金短债比不小于1倍。如果三条红线都触碰，被划入红色档，不能新增有息负债；如果碰到两条线，则被划入橙色档，负债年增速不允许超出5%；如果碰到一条线，则被划入黄色档，负债年增速不允许超出10%；如果三条都未触碰，则被划为绿色档，负债年增速不允许超出15%。这一措施，将严格限制房地产企业融资冲动，整个行业将面临压力，财务情况不良或者管理不善的企业将被淘汰出局，房地产企业集中度将逐步提升。而大型的优秀房地产企业更愿意和优秀的防水材料企业合作，这将推动防水材料行业集中度提升。

  随着房地产行业集采模式的推广，下游的防水材料行业明显受益，2019年国内防水材料行业头部企业增速普遍在30%以上，就是明显受益于集中度提升，而这个趋势还将继续。

  2016年后国家出台政策推动精装房发展，之后精装房渗透率快速提升，2019年全国精装修商品房渗透率达到32%，而欧美发达国家精装房渗透率均在80%以上，国内精装房渗透率还有较大提升空间。相对于毛坯房，精装房对于防水材料的需求更大，并且防水材料在房地产行业的成本仅2%-3%，占比很小，地产企业对价格不敏感，而对于品牌和质量比较看重，大型房地产企业更愿意和优秀的口碑好的企业合作，随着精装房渗透率的提升，也将刺激防水材料行业集中度的提升。

  东方雨虹是目前国内防水材料行业的绝对龙头，在防水材料行业集中度快速提升过程中将充分受益，2011年东方雨虹的市占率仅4%，2019年已经提升至12%，2020年有望超过15%，必须要格外注意的是，国外防水材料有突出贡献的公司的市占率超过30%，超过30%以后进入相对来说比较稳定状态，也就是说，东方雨虹的市占率还有一倍左右的提升空间，当未来市占率达到30%以后，再次提升将面临困难，这是必须要格外注意的。

  公司远大目标是打造防水全产业链产品的生态系统，在防水材料业务以外通过自建和收购不断扩张品类，已经涉及非织造布、节能保温、硅藻泥、砂浆、腻子粉、建筑涂料等领域。2016年12月底，公司收购德国建筑涂料企业DAW ASIA，进军建筑涂料领域，机构预计东方雨虹2020年建筑涂料收入约6亿元，而目前建筑涂料市场的前三名都是国外企业，立邦市占率12%排名第一，东方雨虹在建筑涂料领域有增长空间。2019年，公司防水材料以外的业务收入33亿元，同比增长20%，随义务边界的不断扩张，将增加公司收入。

  我国人均基础设施拥有量相当于发达国家的20%-30%，在交通、能源、水利、环保等领域存在短板，国内对于基建的投资持续不断的增加，2020年我国拥有3.7万公里的高铁，根据远景规划，2035年高铁里程将达到7万公里以上，防水材料企业约有四分之一的营业收入来自基建领域，基建投资的逐步的提升将增加对于防水材料的需求，公司将显著受益。

  我们引用孟杰(2019新财富建筑和工程第三名)的数据，孟杰给出的2020-2022年净利润分别为30.58亿元、34.34亿元、39.57亿元，截止11月6日收盘，东方雨虹对应2020年净利润的市盈率为28.09，增速分别为48.01%、12.29%、15.23%，PEG为1.16，我们证星研究院认为公司目前的估值和增速是匹配的，估值不贵。

  近日市场风格变幻莫测，确实有些令人难以捉摸。这不，正当市场一度讨论着何时经济过热而货币紧缩的时候，昨日晚间一则关于“降准”的消息，震惊了朋友圈。

  张坤、刘彦春、傅鹏博、朱少醒、谢治宇等大佬上半年业绩不好 他们不行了？

  最近很多网友在后台回复我们，网上的朋友表示顶投TOP30榜单里面的许多大佬今年上半年业绩不好，甚至是很差，问我们他们是不是不行了，今天星海就写一篇文章分析一下这些大佬到底还行不行。

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